科技龙头股涨幅惊人，“散户暴动”再现，美股跑步进入泡沫？

　　华尔街见闻

　　高盛表示，在过去35年的数据中，每当投机性交易急剧上升之后，标普500指数在接下来的3个月、6个月、12个月里，往往会出现高于平均水平的回报，但在此之后，市场通常会出现回落或下跌。

　　美股夏季反弹持续推高估值至纪录水平，引发分析师对市场泡沫化的警告。

　　即使在关税威胁下，近日市场的泡沫迹象仍在增多。标普500指数本月屡创历史新高，高估值科技股飙升至新高，英伟达市值突破4万亿美元，比特币价格站上12万美元，而2021年的“Meme股票”热潮重新浮现。

　　资管的首席投资官Dan Ivascyn表示，当前市场开始显现与90年代末、2000年代初互联网泡沫的早期相似之处，“彩票心态”的危险格局正在形成。

　　华尔街见闻此前提及，包括高盛、德银、美银在内的华尔街大行已经纷纷拉响警报，认为当前市场投机行为激增、杠杆水平飙升，泡沫风险正在累积。

　　接下来会发生什么？高盛的研究指出，市场狂热时期可能会在一段时间内变得更加极端。在过去35年的数据中，每当投机性交易急剧上升之后，标普500指数在接下来的3个月、6个月、12个月里，往往会出现高于平均水平的回报，但在此之后，市场通常会出现回落或下跌。

　　市场指标全面拉响警报信号

　　数据显示，标普500指数成分股目前的市销率已超过3.3倍，创下历史新高。说明投资者对股票的定价已达到前所未有的水平。

　　巴克莱的“股市狂欢”指标显示出更为严峻的信号。这一综合衍生品流向、波动率和市场情绪的复合指标已飙升至正常水平的两倍，进入历史上与资产泡沫相关的区域。

　　该行美股衍生品策略主管Stefano Pascale表示：

“该指标清楚显示市场处于狂欢状态。”

　　Research Affiliates创始人兼董事长Rob Arnott指出，标普500指数的“市销率、市现率、市净率、股息收益率都接近历史纪录水平”。他将大举投资大型科技股的行为称作是“在压路机前捡硬币“。

　　“散户暴动”重现，加密与Meme股齐飞

　　上周，比特币突破12万美元关口，企业和投资者持续涌入加密资产，推动其融入主流金融市场。

　　同时，2021年“Meme股”热潮复苏，散户投资者涌入GoPro和Krispy Kreme等股，推动其短期暴涨，反映出市场投机情绪高涨。

　　高盛警告称，美股中高风险活动增加，衡量市场投机情绪的指标已飙升至历史最高水平，仅次于2000年互联网泡沫和2021年散户抱团股狂潮时期。

　　德意志银行警告称，投资者借钱炒股的规模已“热得发烫”，6月保证金债务总额已历史性地突破1万亿美元。

　　美银Hartnett也重申泡沫风险，指出货币宽松政策和金融监管放松正推高泡沫化程度，他表示“散户规模越大，流动性越大，波动性越大，泡沫也就越大”。

　　科技巨头引领泡沫行情

　　今年以来美国市场反弹的主力军仍是大型科技股。英伟达和Meta自4月份盘中低点以来分别上涨100%和50%。

　　Arnott认为：

“市场对当前主导AI的公司定价，就好像他们未来不会有任何竞争对手一样。”

　　与此同时，投资者对远离热门泡沫股票保持谨慎，Arnott指出是“因为如果时机太早，你就会陷入困境”。

　　企业信贷市场同样过热

　　市场狂欢情绪已蔓延至企业信贷领域。高评级美国公司债相对基准美国国债的额外利率已缩窄至0.8个百分点，接近2005年以来的最低水平。

　　德银分析师在周四的报告中质疑，为购买股票而增加借贷是否可能是自1999年和2007年以来“最热烈狂欢”的迹象。

　　尽管股市对美国政府过度借贷和美联储独立性的担忧免疫，但这些担忧已打击美债和美元。今年以来，美元对一篮子货币已累计下跌近10%。

　　摩根大通和瑞银策略师警告称，市场可能对挥之不去的贸易风险过于自满，下周焦点将集中在美联储政策会议上，以寻找降息路径的线索。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。