非农行情一步到位，后续怎么交易？

　　（来源：早安汇市）

　　经历了上周五晚非农数据的“爆雷”洗礼，周一亚洲市开盘后，几乎一步调整到位，中间价重回7.14下方，单日升幅创下2月以来之最。USD/CNY和USD/CNH在南向资金流出加持下，双双下破7.18关口。USD/CNY 1Y掉期点跟紧利差波动，较前日收盘跳涨160pips径直奔向-1710年内新高。不过，相较于G7的疯狂，人民币汇率的反应已经相当克制，期权波动率继续下跌，1Y ATM波动率下破4%。

　　图：南向资金大幅止盈流出

　　历史会重演吗？

　　历史是何曾相似。想起去年夏天，同样是7月按兵不动，结果8月非农意外触碰萨姆法则，9月FOMC一步降息50bp。一鲸落，万物生，去年那般波动历历在目。只不过，今年的美国经济还面临关税带来的通胀压力，美联储独立性又遭遇前所未有的两难局面，鲍威尔的抉择不会那么轻松。接下来的经济数据将变得尤为重要，市场敏感度会大幅提升，即便如明天PMI这类的前菜，市场也会对此狼吞虎咽。下周CPI更是一个重要观测节点，倘若关税对通胀的提升效应再度推后，则又是一轮行情的起点。

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　　美元指数日线在上周五走出“看涨吞没”形态后，大势已重归下行。技术面看，若EURUSD重新站上10周均线（当前在1.1620附近），则右侧追多是不错的选择。

　　图：EURUSD周线图

　　当然，美国经济形势的走弱对我们来说并不是一个坏的结果，特别是中美贸易谈判会进入一个更为冷静的休整期，市场预期更为乐观。

　　人民币：区间震荡仍是主旋律

　　人民币即期汇率目前仍难对美元走出趋势性行情。在经历了多次血的教训后，市场变得极为淡定，7.15-7.20的区间暂难突破，人民币料回归偏强势一边震荡。只不过，这中间价的不断新高仍是悬在每个交易员心头的那把刀。不妨多看看人民币篮子组合，把视角转向SGD/CNH、KRW/CNH等货币的搭配，交易的确信度会更高。

　　图：市场正在习惯USDCNY 即期7.15-7.20的区间

　　掉期basis：高确信度标的

　　随着人民币预期重归稳定，人民币长端掉期basis可能是确信度更高的标的。无论是从今年以来“月初与月末”的季节性波动效应，还是从未来一段时间交易供求对比看，掉期“上易下难”的局面可能将继续维持，有利basis上行。