期现价差拉大 机构称金价中期上行趋势不改

　　● 葛瑶 代诗瑶

　　近期，国际再度成为全球投资者关注的焦点。受宏观环境、政策预期等因素影响，COMEX黄金期货价格屡创新高，伦敦金现货价格则在高位震荡，期现价差明显拉大。

　　业内人士表示，中期金价走势仍取决于宏观经济与政策环境，或在短期调整后维持上行趋势。

　　金价波动加剧

　　Wind数据显示，截至8月11日中国证券报记者发稿时，COMEX黄金期货价格报3415.7美元/盎司，下降约2%；伦敦金现货价格延续高位震荡态势，报3359.81美元/盎司。国内方面，沪金主连期货价格报收779.48元/克，下降0.81%。

　　7月末以来，金价波动加剧。第二季度美国GDP增长超预期及美联储官员的系列言论，曾导致金价短暂下跌。但随后美国7月非农数据远低于市场预期，加剧市场对其经济疲软的担忧，带动金价快速反弹。

　　上海黄金交易所8月8日公告称，近期影响市场不稳定的因素较多，为防范市场波动可能带来的风险，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

　　今年以来，国际黄金期货与现货的价差从10美元/盎司左右逐渐扩大，创近年来罕见水平。Wind数据显示，8月8日，COMEX黄金期货价格盘中一度冲高至3534.10美元/盎司，创下历史新高；伦敦金现货价格同日盘中最高触及3409.04美元/盎司，期现价差一度突破100美元/盎司。当日COMEX黄金期货价格收于3458.2美元/盎司，伦敦金现货价格收于3398.58美元/盎司，价差收窄至60美元/盎司左右。

　　对此，业内人士认为，这是市场定价机制不同导致的。期货交易流动性强，价格对突发信息反应更快；现货交易受交割周期、物流与库存影响，价格对突发信息反应相对滞后。近期，美国对金条加征关税的消息反复，引发市场对供应链成本的恐慌，期货价格短期上行明显，未来黄金期现价差有望回归正常水平。

　　整体来看，基本面对金价有所支撑，央行购金仍在持续。世界黄金协会近期发布的数据显示，6月，全球官方黄金储备净增22吨，已连续第三个月环比小幅上升。国内方面，截至7月底，中国人民银行黄金储备量达2300.41吨，环比增加1.86吨，连续九个月增持黄金。

　　上行趋势不改

　　机构普遍认为，中期金价走势仍取决于宏观经济与政策环境，在短期调整后有望维持上行趋势。高盛预计，若地缘局势与宏观环境延续当前格局，年底金价有望上探3700美元/盎司，部分乐观预测甚至达4000美元/盎司。摩根大通判断，2025年第四季度金价均价有望达到3675美元/盎司，2026年或进一步刷新历史新高。

　　值得关注的是，华尔街长期持“黄金空头”观点的花旗银行近日罕见上调黄金价格预期，将未来三个月的价格目标由6月时的3300美元/盎司上调至3500美元/盎司，预计交易区间也由3100美元/盎司-3500美元/盎司，提升至3300美元/盎司-3600美元/盎司。花旗银行认为，美国经济增长乏力、关税引发的通胀压力依旧存在，加之美元走弱，将推动金价温和上涨，甚至刷新历史高点。

　　格林期货认为，下半年美联储大概率进入降息周期、全球贸易摩擦缓和、全球央行持续购金等因素均对金价构成利好。金价隐含波动率在13%左右，较为稳定。建议逢低做多，或落袋部分收益，布局价差期权策略，关注短期政策回调风险。

　　瑞银表示，继续看好黄金。在基准情景下，金价目标维持在3500美元/盎司；若地缘局势紧张或全球经济形势进一步恶化，不排除金价涨至3800美元/盎司的可能。

　　世界黄金协会7月31日发布的数据显示，2025年第二季度金价创下历史新高，但买盘热情依旧不减。其中，投资需求成为最大驱动力，同比增长78%，流入黄金ETF的资金创下自2010年以来最快的半年增速。金条与金币需求也同比增长11%，中国市场涨幅尤为显著。

　　基于此，瑞银将全年黄金ETF需求预期由450吨上调至略高于600吨，创2020年以来的最大增幅。尽管如此，当前ETF持仓仍比历史高点低约650吨，且投机净多头头寸也远未回到峰值。