摘要：
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卓创资讯市场高级分析师王汝文
【导语】6月以来，原料供应充足下，生产企业开工负荷水平保持较高水平，下游需求也同步迎来明显增量，企业豆粕库存逐步积累但仍处于偏低水平。卓创资讯认为，近期豆粕市场不断交易未来供应收紧预期，现货市场库存压力驱动预期弱化，豆粕价格或处于筑底行情。
开工负荷率升至近三年高位
本周（6月16日-6月22日）全国重点压榨企业开工负荷率环比继续走高。本周预计为74.61%，环比上周上涨6.12个百分点，环比上月增加8.83个百分点，整体水平处于近三年来的高位。本周沿海主要区域上游企业开工水平整体走高，原料供应充足支撑大豆压榨高位，且目前无明显库存压力，市场现货货源供应走向宽松。
需求迎来明显增量
从季节性消费淡旺季来看，目前正处于豆粕消费旺季，需求端的增量表现明显。可以通过两个维度来进行验证，首先是生产企业日度提货量变化。根据卓创资讯数据监测显示，二季度以来，提货数据呈现震荡增长态势，进入6月数据升至年内偏高水平运行。下游饲料企业普遍认为，从绝对价格角度来看，3000元/吨以下的豆粕在蛋白饲料中的性价比最优，其他杂粕的添加量将明显下降，下游企业加大对豆粕的添加量，支撑提货数据走高。其次，从饲料企业周度豆粕总库存天数走势变化不难看出，二季度数据呈现先降后增趋势，低点出现在5月上旬，饲料企业库存总天数不足十天，截至6月13日当周，数据回升至12.1天。一方面饲料企业受前期供应不足影响，一直处于安全库存以下水平，随着供应水平的提升，库存得以修复。另一方面，市场预期下半年市场存较大不确定性，对价格持乐观心态，滚动增库意愿较强。
企业库存安全阈值范围内 预期压力尚未到来 现货价格筑底等待
供应及需求的同向增加，企业豆粕库存逐步积累但仍处于偏低水平，根据卓创资讯数据监测显示，截至6月13日当周，中国重点压榨企业豆粕库存为38.5万吨，低于去年同期的80.51万吨，也低于五年均值的75.59万吨。国内区域走势有所分化，其中华东及山东地区增速较快，其他地区累库速度不及预期。卓创资讯认为，近期豆粕市场不断交易未来供应收紧预期，现货市场库存压力驱动预期弱化，豆粕价格或处于筑底行情。
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