摘要：
... 报告导读
供应端潜在减产风险持续发酵，碳酸锂期货盘面带领现货上涨；钴原料价格在紧供应下继续上扬。我们认为，锂价当前已经包含对供给缩减的强预期，需跟踪基本面反馈来判断价格高位的持续性；对钴价维持此前看持续缓慢增长的观点。
有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/兰洋/梁琳
报告摘要
周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：1）无锡盘2509合约周度涨13.23%至7.79万元/吨；广期所2509合约周度涨15.09%至8.05万元吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为810美元/吨，环比上涨99美元/吨。澳矿持货商报价跟随盘面上调，报价较高下游承接乏力，贸易商找代工意愿较强。增持：、、、、。谨慎增持：、。相关标的：、、、。钴板块：钴原料继续走紧，业者看涨情绪强烈，冶炼厂生产压力较大。钴业公司多向电新下游制造延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。增持：、。相关标的：、。
“反内卷”交投氛围极致，锂价强势上行。周内锂价大幅上行的一方面来自供应端潜在减产风险的持续发酵，另一方面来自市场“反内卷”做多情绪高昂，整体工业品交易逻辑转变的乐观氛围蔓延至碳酸锂市场，带来强势助涨。然而下游需求实际承接能力与谨慎态度仍构成一定制约，市场呈现“上游热、下游冷”的博弈格局。据SMM，碳酸锂周度产量环比下降2.54%、周度库存量环比上升0.39%。供应端，近期江西、青海等地政策扰动频发，市场对国内政策收紧的担忧迅速发酵；需求端，据乘联分会，7月1-20日全国新能车零售同比增长23%，环比下降12%，渗透率54.9%，数据均见边际下滑，符合淡季特征。我们认为，市场对供应收缩的强预期下短期锂价或仍维持高位，后续需观察供应事件的实际进展，如果情绪边际转向，不排除回调可能。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.05-7.53万元/吨，均价较前周涨9.38%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.10-6.52万元/吨，均价较前周涨9.55%。
钴原料持续报涨，冶炼厂生产承压。据我的钢铁，6月钴中间品进口量级削减六成；市场原料供应趋紧，业者看涨情绪强烈，贸易商仍捂货惜售、持续上调报价，但周内成交活跃度不高；下游需求疲态未改，冶炼厂原料采买维持刚需，原料价格高企导致部分缺货企业采购承压，多数企业仍以消化自身库存为主。电钴方面，冶炼厂维持长协订单生产，但由于库存偏紧难免出现减停产的情况，需求端合金、磁材领域受高温淡季抑制，成交整体清淡。钴盐方面，中间品价格持续高企令钴盐厂成本压力较大，鉴于下游需求疲态未改，周内钴盐交投氛围冷清。根据SMM数据，上周电解钴价格为24.20-25.55万元/吨，均价较前周上升1.64%。
磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价上涨。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.27-3.38万元/吨，均价较前周上涨4.72%。三元材料622价格为10.95-11.71万元/吨，均价较前周上涨2.04%。
风险提示：新能源汽车增速不及预期。
以上内容节选自国泰海通证券已经发布的证券研究报告《供缩强预期发酵，价格加速上涨》，具体内容详见完整版报告。
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梁琳/021-23185845/有色分析师
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