摘要：
... 中国货币网7月30日消息，重庆蚂蚁消费金融有限公司（以下简称“蚂蚁消金”）将于8月4日簿记建档发行2025年第一期金融债券，规模20亿元，期限3年，票面利率为固定利率。本期债券由担任簿记管理人。联合资信评估股份有限公司给予本期债券及发行人主体AAA信用评级，展望稳定，显示市场对其偿债能力的认可。
这是该公司自2021年成立以来首次发行金融债券。此次发债基于中国人民银行2025年7月4日批准的150亿元债券发行额度，有效期至2027年7月3日。蚂蚁消金可在两年内自主选择发行节奏，首期20亿元债券的发行计划标志着其融资渠道从依赖同业借款向市场化债务工具拓展。
截至2024年末，蚂蚁消金总资产达3137.51亿元，发放贷款和垫款规模3014.67亿元，全年净利润30.51亿元。尽管不良贷款率微升至1.78%，但其资本充足率（11.25%）和核心一级资本充足率（10.10%）均符合监管要求。此次发债将进一步优化其负债结构，缓解业务扩张带来的资本补充压力。
2025年以来，消费金融公司融资活跃度提升，多家持牌机构通过金融债和资产证券化（ABS）补充资金。据公开数据，马上消费金融、中邮消费金融、海尔消费金融等公司年内已发行多期金融债、ABS，总规模超200亿元。在监管鼓励规范化融资的背景下，债券和ABS正成为持牌消金公司优化资本结构的重要工具。
蚂蚁消金首单金融债即将落地
蚂蚁消金此次发行的20亿元金融债，是其成立四年来首次试水银行间债券市场。此前，该公司负债主要依赖同业借款，截至2024年末，市场融入资金占比达78.49%，其中拆入资金（以银行借款为主）占负债总额的72.98%。这种融资结构虽能快速满足资金需求，但期限集中在1年以内，流动性管理压力较大。
债券发行将帮助蚂蚁消金拉长负债久期，降低短期滚动融资风险。根据募集说明，本期债券募资将用于补充公司中长期资金，优化资产负债匹配。值得注意的是，虽然金融债在持牌消费金融行业已是成熟融资渠道（如招联、马上、中邮、中原等机构已多次发行），但对蚂蚁消金而言尚属首次。这标志着该公司在成立四年后，融资渠道从主要依赖同业借款向更均衡的多元化融资体系迈出关键一步。
从政策层面看，监管层多次出台措施为消费金融公司拓宽融资渠道“铺路”。2023年10月，国家金融监督管理总局发布《非银行金融机构行政许可事项实施办法》，简化了债券发行审批程序，取消了非银机构发行非资本类债券审批，改为事后报告制，并明确了资本类债券储架发行机制。这一系列举措显著降低了消费金融公司发行债券的门槛，提供了更为便捷的通道。
2025年6月，央行等六部门联合印发的《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》进一步明确方向，支持符合条件的消费金融公司发行金融债券，推动零售类贷款资产证券化增量扩面等。这些政策的相继出台，为消费金融公司融资创造了良好的外部环境。
从自身发展需求来看，随着消费金融公司规模的不断扩大，充足和稳定的资金是其可持续发展的基础，也为公司业务拓展注入了强劲动力。消费金融公司通过发债获取中长期资金，不仅可以优化资产负债期限结构、降低流动性风险，还能为业务拓展提供稳定的支撑。
值得注意的是，蚂蚁消金已获得120家同业机构超3100亿元授信，授信机构主要包括国有大型商业银行、全国性股份制商业银行和城市商业银行等。若首期债券发行顺利，后续130亿元额度的推进或进一步巩固其资金成本优势。
3000亿规模背后的增长逻辑
蚂蚁消金的核心业务为“花呗”和“借呗”，截至2024年末，两大产品覆盖超4亿用户，链接4000万商家。2024年，其贷款规模同比增长36.77%，推动营收达152.13亿元。然而，快速扩张也带来风控压力：不良贷款率从2022年末的1.69%升至2024年末的1.78%，不良贷款余额三年间增长2.6倍至55.19亿元。
联合资信在评级报告中指出，蚂蚁消金的信贷资产全部为信用贷款，且客户以普惠金融群体为主，经济波动可能加剧资产质量波动。不过，公司依托支付宝生态的智能风控系统，通过大数据建模实现“千人千面”定价，一定程度上对冲了信用风险。此外，其资本充足率始终高于监管要求的8%，2023年增资至230亿元后，抗风险能力进一步增强。
来源：重庆蚂蚁消费金融有限公司2025年第一期金融债券信用评级报告及跟踪评级安排《重庆蚂蚁消费金融有限公司2025年第一期金融债券募集说明书》显示，伴随金融监管体系的不断完善，预计消费金融行业格局将呈现两大趋势发展。一是行业集中度将进一步上升。消费金融行业中的龙头企业依托其自身商业模式，目前已具备一定规模和市场占有率，且具有较高的客户黏性，未来将继续保持该竞争优势；此外，行业中的龙头企业在资金成本和规模效应上也具备一定优势， 更易形成低成本加高周转的良性循环。
联合资信在评级报告中也在关注外部环境变化对业务发展带来的影响。考虑到宏观经济弱复苏导致零售信贷行业风险管控压力上升、银行等机构业务下沉加剧同业竞争、监管政策趋严等外部因素影响，消费金融行业发展或将面临一定压力，蚂蚁消金的公司战略推进效果尚待观察。
蚂蚁生态加持的差异化竞争力
蚂蚁消金的股东背景多元，作为控股股东持股50%，杭州市数据集团（10%）、舜宇光学（6%）、（5.01%）等产业资本共同构成战略股东阵营。这种配置不仅提供了资本保障——根据公司章程，主要股东需在必要时提供流动性支持；更形成了独特的资源协同网络：杭州市数据集团赋予政务场景对接优势，舜宇光学强化智能硬件风控能力，传化智联则带来物流供应链金融场景。
值得注意的是，蚂蚁集团除资本支持外，持续输出支付宝生态的4亿+用户流量和云计算、区块链等技术中台，这使得蚂蚁消金2024年自营å贷款占比突破50%，其余为联合贷款，主要与商业银行、信托公司合作，蚂蚁消金出资比例不低于30%。这显著高于行业平均水平。
更为重要的是，在行业变革的关键时期，行业分化态势进一步加剧，头部机构通过科技赋能、场景和资金深耕构建 “护城河”，而部分传统机构则面临转型阵痛。头部消费金融机构正从科技应用、场景构建和资金渠道三个维度，着力发展其核心竞争力，以应对日益激烈的市场竞争和不断变化的客户需求。
科技应用正深刻改变行业竞争格局。头部机构将科技融入精准获客、风险评估、智能审批及贷后管理等全流程，大幅提升运营效率与风控精准度，提供更个性化、便捷的金融服务，构筑起以数据和技术为核心的优势壁垒。
场景金融成为差异化竞争的重要策略。通过嵌入电商、教育、医疗、出行等消费场景，头部机构能更精准洞察客户需求，提供金融场景”融合服务，增强产品吸引力和客户粘性，推动从流量思维”向用户思维”转变，提升业务稳定性。
资金渠道多元化是稳健发展的基础。头部机构积极拓展ABS、金融债、同业拆借、股东增资等多层次融资渠道，优化资金结构，降低融资成本，增强资金调配灵活性，为业务持续扩张提供坚实保障。
蚂蚁消金计划发行其首单金融债券，这不仅是其自身优化融资结构、拓宽资金渠道的重要一步，也反映了当前消费金融行业的发展态势。在监管日益完善、市场竞争加剧的宏观环境下，持牌机构普遍面临着如何平衡业务扩张与风险控制，以及如何通过多元化融资来降低资金成本的核心挑战。
（作者 胡群）
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