摘要：
... 今日市场全天震荡走高，沪指重回3600点上方，再创年内收盘新高。沪深两市全天成交1.6万亿，相比昨日放量975亿。盘面上，算力硬件、银行、游戏等板块走强。截至收盘，沪指涨0.96%，深成指涨0.59%，创业板指涨0.39%，涨0.67%。
来源：wind
海外市场方面，昨日美股大涨，投资者在上周五抛售后寻求逢低买入（buy the dip）。因为随着非农数据疲软，押注9月降息的概率大大增加，更宽松的货币政策有利于流动性转向资本市场。但与此同时，部分华尔街分析师开始提示美股近期的回调风险和美国经济陷入滞涨的可能。在降息预期+经济不确定性的背景下，投资者可关注黄金基金ETF（518800）、黄金股票ETF（517400），逢低布局以分散风险。
AI算力板块今日领涨。海外云厂商资本开支超预期高增、AI开始对营收产生贡献，算力高景气及投资的良性循环得到印证。投资者可通过通信ETF（515880）、创业板人工智能ETF（159388）布局相关机会。
上周是美股“超级财报周”，受益于海外云厂商资本开支超预期上调，AI算力高景气得到印证。据统计，25Q2北美头部云厂商合计资本开支958.4亿美元，同比增66%，环比增24%，谷歌、Meta等厂商上修全年资本开支指引，超出市场预期。（提及具体公司仅为说明行业观点，不构成投资建议，下同）
国内阿里、腾讯等科技巨头也均表示将加速建设AI基础设施。此前，阿里FY2025资本开支已达到859.72亿元（+167.93%），腾讯2024年资本开支为767.6亿元（+221.27%）。
此外，云厂商对AI的商业模式持续乐观，这至少有部分原因是AI已为它们带来可观测到的业绩贡献。譬如，Meta表示，AI提升了其广告系统的整体效率和收益。通过将AI驱动的广告推荐模型应用于更多平台，并通过更多信号和更长的上下文来提升其性能，25Q2为Instagram和Facebook分别带来了5%和3%的广告转化率提升。这表明对AI的投入开始产生收益，更容易使公司管理层和投资人批准新的投资机会，尽管各科技巨头均表示当前仍处于投资的早期阶段。
后续随着海内外AI投入持续加码，及商业化产品落地、推理端token消耗上升，算力硬件有望维持高增长。投资者可通过通信ETF（515880）、创业板人工智能ETF（159388）等产品布局相关机会。
今日，游戏板块表现居前，游戏ETF（516010）上涨1.37%。
从业绩表现来看，根据游戏工委发布，今年上半年国内游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14%。分市场，自研游戏国内市场实际销售收入为1405亿元，同比增长19%；出海实际销售收入为95亿元，同比增长11%，整体业绩增速较为可观。
资料来源：游戏工委，中金公司
从产品储备来看，多家厂商均携重点产品参展ChinaJoy，如腾讯游戏（《DNF》《舞力全开》《无畏契约》等）、网易（《遗忘之海》《命运：群星》）、（《异环》《诛仙2》等）、（《超自然行动组》《口袋斗蛐蛐》）等，重点游戏厂商储备丰富。
从版号发放来看， 7月共有134款游戏获批。其中，127款国产游戏获批，包括巨人网络《名将杀》、《荒野守则》等；7款进口游戏获批，包括腾讯《终极角逐》、网易《漫威秘法狂潮》等，供给端持续注入新活力。（风险提示：上述个股仅用于行业表现说明，非个股推荐）
从游戏出海来看，政策对于出海扶持和激励，使得全球化产品占比持续增长，“出海”从权宜之计转为长期战略方向，中国游戏公司正逐步摆脱对本土市场的依赖。全球市场份额的扩张，不仅带来新增利润空间，也在优化行业的收入结构和估值体系。
从成本角度来看，在AI技术的持续赋能下，投放素材生成速度加快，老游戏版更速度加速，使得老游戏留存和生命周期延长，同时大模型推理成本指数级下降，游戏厂商有望通过AI实现降本增效，AI+游戏逐步进入落地期。
综合而言，随着游戏公司陆续进入新游周期及AI+游戏的持续催化，游戏赛道有望实现估值提振和基本面持续向好，投资者可通过游戏ETF（516010）把握当前阶段文化传媒板块的结构性机会。
今日，概念表现相对活跃，机器人产业ETF（159551）上涨0.94%，工业母机ETF（159667）上涨0.91%。
工业机器人方面，经过近两年的库存消化期后，2025年上半年市场呈现阶段性回暖态势。2025年6月我国工业机器人产量为7.5万台，同比增长37.9%；2025年1-6月我国工业机器人累计产量为36.9万台，同比增长35.6%。展望全年，根据中商产业研究院的估算，预计2025年我国工业机器人产量或将超过60万台，销量或将达到32.5万台，同比增速约为7.7%，整个产业呈现稳步修复态势。
人形机器人方面，2025年初，受特斯拉量产指引+DeepSeek R1发布+宇树机器人亮相春晚催化，人形机器人板块行情持续升温；3月之后，板块成交量明显下滑，板块内部轮动明显加快；7月以来，国内机器人厂商动作频繁，智元或“借壳上市”、宇树IPO辅导、WAIC大会召开等密集催化，整个板块关注度再次提升。
展望后续，板块可能的催化还有：1）8月8日，北京世界机器人大会；2）8月13日，中国具身智能产业大会；3）8月15日，北京鸟巢举办机器人运动会；4）8月21日，智元机器人首届合作伙伴大会；5）国内外厂商最新进展等。
目前人形机器人概念现已有所扩散，预计像年初那样的普涨行情或难以再现，行情或将呈现“此起彼伏”状态，有边际变化的环节（如灵巧手、传感器、轻量化等）可重点关注。机器人产业ETF（159551）兼具工业和人形机器人产业链，工业母机ETF（159667）涵盖机器人零部件及生产设备相关标的，感兴趣的投资者可适当布局。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
特约作者：国泰基金
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