关税阴霾下，欧洲企业盈利意外展现韧性

　　华尔街见闻

　　虽然奢侈品和汽车等部分行业受到美国关税冲击，但金融、基建和军工等行业表现突出。分析师认为，德国大规模基础设施投资和欧洲国防支出增长为经济提供重要支撑，关税风险正被财政刺激措施所抵消，预计2025年表现将好于悲观预期。

　　欧洲企业二季度业绩意外超出市场预期，展现出在关税阴霾下的盈利韧性。

　　8月6日，据媒体报道，尽管特朗普政府加征关税令众多欧洲知名企业发出预警，但随着大多数欧洲上市公司完成第二季度财报披露，分析师发现欧洲企业盈利和未来增长前景的表现没有市场此前担忧的那么差。

　　报道称，虽然奢侈品等部分行业受到美国需求疲软打击，且欧洲汽车行业对关税负面影响发出警告，但是金融、基建等行业表现突出，尤其是得益于欧洲财政刺激，军工企业的业绩表现“喜人”。

　　尽管贸易战造成利润前景大幅下调，但分析师认为欧洲有机会利用德国的大规模投资计划和国防支出确保2025年表现好于悲观预期。花旗欧洲股票策略师Beata Manthey表示：

“欧洲目前看起来相当有趣。明年应该会有不错的反弹。我们每周都在获得更多积极消息。关税风险正被刺激措施所抵消。”

　　部分行业受冲击明显

　　奢侈品公司受到美国需求疲软的冲击。古驰母公司开云集团和LVMH等企业业绩承压。

　　欧洲制药公司仍在试图解读美国总统威胁终结其在美国利润丰厚定价模式的影响，以及如何应对关税冲击。

　　关税对供应链复杂且涉及美国业务的企业影响更为显著，汽车行业首当其冲。近几周，多家欧洲汽车和卡车制造商下调了今年的利润预期。

　　在最新财报季中，大众汽车、阿迪达斯、诺基亚、梅赛德斯-奔驰和Stellantis等欧洲大型企业纷纷就美国关税的负面影响发出警告。

　　然而，在汽车行业内部，对关税影响的看法存在分歧。宝马首席执行官Oliver Zipse质疑道：

“我认为关税讨论被过分夸大了，对行业的影响也是如此。更重要的问题是：产品是否有吸引力？”

　　一位欧洲高级实业家补充说：“我们可以坐在这里抱怨关税，但我对此无能为力。我希望看到欧洲支持自己——采取措施提高竞争力，适当投资，做好我们的功课。“

　　另一位实业家强调，虽然关税无疑是坏消息，但企业开始对关税水平有了某种确定性，“我们最讨厌的是不确定性”。

　　金融业表现亮眼

　　欧洲最大银行的股价达到2008年全球金融危机以来的最高水平，较高利率提振了银行业盈利。欧洲金融集团第二季度业绩超出分析师预期的程度在所有行业中最高。

　　据报道，意大利联合信贷银行（UniCredit）是超出预期的欧洲银行之一，该行上调了全年利润和股东分配预期。

　　分析称，这也让那些认为关税可能让欧洲公司罕见地跑赢美国竞争对手的投资者感到鼓舞。花旗银行欧洲股票策略师BeataManthey表示：

虽然美国企业超越分析师预期的比例高于欧洲，但欧洲的预期调整幅度平均更大，这为那些相信关税可能让欧洲企业罕见地跑赢美国对手的投资者提供了支撑。

　　财政刺激提供新动力

　　Manthey指出，德国摆脱传统保守财政立场，大规模投资基础设施现代化，以及欧洲国防支出大幅增长的规模比最初预期更大，且越来越“前置化”。

这使得防务板块长期以来成为欧洲市场的赢家，不仅老牌军工企业受益，初创企业也从大量风险投资中获益。

　　分析人士也指出，德国从传统保守财政立场转向大规模基础设施现代化投资，加上欧洲国防支出的大幅跃升，为经济提供了重要支撑。

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