瑞银示警：美股要跌！现在就是标普年内高点，年底看6100点

8月12日，在全球策略报告《微观信心，宏观逆风：标准普尔500指数走向何方？》中，将2025年底标准普尔指数目标从5500点上调至6100点，2026年底目标从6100点上调至6800点。瑞银认为，短期内市场将走低，甚至到2025年底，市场也会低于当前水平。而后，瑞银预计2026年下半年会出现明显反弹。

瑞银表示，目标上调反映出，美国经济及企业健康状况在近期好于预期。关税方面的最糟情景并未出现，对财政支持的信心以及美元走弱缓解了对盈利的冲击，利差处于低位，资金流动也持续提供支撑。

展望未来，瑞银的数据显示，此前预期的不利因素姗姗来迟，给周期性前景带来沉重压力。美国经济增长与通胀组合情况可能会恶化。除了降低盈利增长预期外，这还会加剧股票市场波动，进而对由资金流动推动、提振估值的动量交易构成挑战。

上行风险：

（1）科技及相关公司盈利惊喜超预期——这可能推动标准普尔500指数升至7200点；

（2）受关税影响的公司利润率在关税提高的情况下仍能维持；

（3）关税对美国通胀的影响比瑞银预期的要小得多；

（4）尽管实际可支配收入受损，消费者仍持续消费；

（5）在美国本土生产回流、外国直接投资以及新技术应用的推动下，美国资本支出和工业生产回升；

（6）美联储为应对关税，采取的政策可能比瑞银预期的更为宽松（鸽派）；

（7）美元走弱以及全球经济增长强于瑞银当前预期。

下行风险：

（1）提高关税引发报复性关税；

（2）此前一直囤积劳动力的公司开始大规模裁员，损害消费者收入和消费

随着超额储蓄耗尽，且实际可支配收入增长陷入停滞，消费者大幅削减支出；

（3）美联储降息幅度低于预期，这会打击市场情绪；

（4）进口成本上升意味着公司利润率从高位大幅下滑；

（5）对《通胀削减法案》、产业回流及增加直接投资带来积极增长影响的信心下降