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8月18日，目前投资者情绪上升较快，市场后续是否存在过热可能？慢牛行情后续将会如何演化？新浪财经连线前券商首席经济学家@李大霄 为投资者解析“3700点何去何从”>>
李大霄认为，当前点位对不同资产而言意义截然不同。银行、保险、社保等长期资金配置的优质股，估值仍有空间，“3700点仅是牛市中途驿站”。但对退市风险股等“五类高估股”而言，3700点可能已是行情顶点。
李大霄指出，金融，包括大金融，相对来说还是比较低估的，是有吸引力的。红利也是低估的，央企也是低估的。这三个方向值得关注，而且是先H后A的策略。今年的H股应该是全球瞩目的方向，也是我们“东升西落”（东方崛起，西方相对衰落）的一个重要体现。H股后A股是全球资金共同瞩目的资产。
他强调投资者应秉持“做好人，买好股，得好报”的原则，这一理念应贯穿整个牛市乃至整个投资生涯。他警告投资者不要被所谓的“妖股”所诱惑，比喻说这就好比在童话故事中渡过大海时，不要被海妖的声音所迷惑。为此，他建议投资者要像故事中的英雄一样，把耳朵堵住，把眼睛蒙住，甚至把身体绑在桅杆上，以坚定的决心和毅力抵御诱惑，确保能够安全地渡过投资的“大海”。
李大霄提醒，当前居民储蓄尚未大规模进场，而缺乏经验的散户很可能成为高估资产接盘主力。当杠杆成交突破2万亿时，恰是劣质股持有者向追涨散户出货的良机。李大霄建议投资者要拿余钱来买股票；先买基金，再买股票。如果对股票投资不太熟悉，可以先从基金开始，等对市场有了更深入的了解之后，再考虑购买股票。对于那些仍然感到不放心的投资者，他建议可以选择购买优质资产的ETF。他比喻说，投资者可以先“拥抱985”，即选择那些优质的蓝筹股或核心资产，等对这些有了足够的信心之后，再考虑“拥抱211”，即进一步拓展到其他优质的投资标的。
现在的3700点有几个非常有利的条件，我们的银行指数只有7，红利指数也只有7.8，央企指数也只有9，这样的水平是跟2021年不能相提并论的。跟2015年的顶部相比，也是相对比较偏低的。关键问题是，我们当下的债券市场收益率是中国有史以来最低的。在3700点，核心资产来说，不能跟2015年比，也不能跟2021年的顶部来比。2015年我把它定义为“地球”，2021年我把它命名为“宇宙”。但我们现在的3700点不是顶部，核心资产不可怕，非核心资产才可怕。3700点不是顶，3700点是上涨过程里面的中途的一个驿站而已，一个小小的驿站而已。因为刚才讲的长线资金进来还没开始，我们的储蓄进场还没开始，我们的场外散户投资人的热情才刚刚被点燃。同时，李大霄建议投资者，超过了3700点就不要去追高。我不喜欢追高。
李大霄认为，3700只是一个驿站，现在很多买债券的朋友发现收益上当受骗之后，开始追高转向股市。储蓄还没大规模进场，这只能算是债券市场流入股市的阶段。等什么时候储蓄大量进场了，那可能就要判断第三阶段的到来。但现在可能还为时尚早。
对于真正的有配置价值的好股票，这可能只是个“驿站”，后面还有空间。但对于那些差股票来说，3700点或许就差不多到位了，比如说，要退市的，它早就到位了。今年退市了23家了，今年退市的力度和速度一点儿都不小。除了这个之外，还有我讲的高估的五类股票，3700就不是牛市刚启程，而是牛已经到位了。散户投资人，特别是那些没怎么学习的散户，分不清哪些是好股票哪些是差股票。3700进场买了高估的五类股票，这正好上当了。
所以我们把股票分为两类：核心资产，过了3700还仅仅是驿站，后面还有空间；非核心资产，我说的高估的五类股票，3700可能就到位了，甚至已经跑过头了。我认为大部分高估的股票早就已经过头了，它在2689就不应该涨，而且还从2689涨到3700。因为这些股票，后续外资进场是不可能买的，养老金进场不会染指、险资进场是看也不看、社保基金那更是躲都来不及。这些股票要非常谨慎，在牛市的氛围中，在冲破两万亿之后，在杠杆加到两万以上，它们是出货的最好时机。
对于当下市场流动性水平，李大霄指出，我的思路是这样的：量小，就是底部；量大，就不是一个很好的进场位置。这次的成交量顶部是3.2万亿到3.4万亿。当成交量超过2万亿时，这个时候是开户比较活跃的阶段，是增量资金入场的时期。
很多人到了3700点左右，会跑到券商那边找回密码，查一查自己之前买了什么股票。比如之前套牢了5年的人，他们经历了5年的痛苦，现在又回到3700点，就赶紧卖掉。这种人是比较多的。这个过程才刚刚开始。所以3700点这个地方有颠簸，就是这么一个道理。套牢了5年的人，他是忍不住的。好不容易等到天赐良机，这个时候纷纷愉快地解套离场。等到这帮人被抖掉之后，整个市场又可以轻装上阵了。不过，看到这个视频的听众朋友们、观众朋友们，听我一句话：千万不要在这个时候被抖掉。我可以预言，大部分人都会被抖掉，因为这是规律。没有人能够忍过5年套牢的痛苦，他们再也不想再发生这种事了。这种人占99.99999%。因为拿到我的书的人也只是百万分之一，他们没有搞懂这个道理。他们一卖，市场就开始涨了。
A股突破3700点，给新入场的投资者建议，李大霄指出，现在这个阶段，如果突破了3700点，大量的人就要上杠杆了。第一个小建议，我们要拿余钱来买股票。不能加杠杆。两万亿的杠杆，放在哪里都是风险。不要借钱。不要用网贷来买股票。除了这些网贷、卖房的情况，还有很多人没有本金，过来买股票还加杠杆，我觉得这个不太合适。第二个小建议，先买基金，再买股票。毕业了才能买股票。买基金是念小学，买股票是念大学。千万不要不念小学，先念大学，否则就容易交学费。我们要先念小学，毕业了才能念大学。现在很多今年的高考考生，有人考上了985，有的人没有。A50就是985，沪深300就是211。我们很多人并不是平均水平的投资者，可以考虑985和211。只不过很多人都自认为自己超过平均水平，这个就另当别论了。
另外，要循序渐进，用余钱投资，理性投资，价值投资。对新进来的投资者，不要追高！我送九个字：做好人，买好股，得好报。对新进来的投资者，我还是觉得正金字塔的建仓法则可能比倒金字塔的建仓法则要好一些。什么是正金字塔呢？就是底部大，顶部小。大部分人是这样的：买一块钱，等赚了很多，再买一百块，再去借钱买100块，这叫倒金字塔的建仓法则。大部分人都是倒金字塔的，正金字塔的没多少。第三个小建议，不要轻易放弃底部的好仓位，不要赚两毛就跑。大部分人都是赚两毛就跑的。我们在低位上车的好股票，坐上了好轿子，就在轿子上，不要提早下轿。等那些空翻多的人来抬轿。
李大霄指出，我觉得还是金融，包括大金融，相对来说还是比较低估的，是有吸引力的。红利也是低估的，央企也是低估的。这三个方向值得关注，而且是先H后A的策略。我刚才讲了很多数据，我觉得今年的H股应该是全球瞩目的方向，也是我们“东升西落”的一个重要体现。H股后A股是全球资金共同瞩目的资产。
李大霄表示，今年，或者说好几年来，一直强调“东升西落”。我们香港成立了活跃资本市场小组，探讨如何支持香港、巩固其国际金融中心地位、振兴资本市场。我也提了很多建议，港府也做了大量工作。我们看到香港资本市场从14597点涨到两万五以上，涨了一万点，这就是铁一般的证明，我们活跃资本市场取得了初步成功，对全球资金的吸引力回来了。
港股是一个层面，A股也是同样的道理。这些核心资产，包括上证指数、恒生科技、恒生国企等，作为我们的主流核心资产，再加上A50、沪深300、央企指数、红利指数，还有金融、大金融指数等，包括银行、非银金融等。最近非银金融可以说是如火如荼。这样的资产既有传统的核心资产，又有科技的成分，是比较多元的，能够吸引国内外长线资金的参与。
李大霄提出了他的投资建议，强调投资者应秉持“做好人，买好股，得好报”的原则，这一理念应贯穿整个牛市乃至整个投资生涯。他警告投资者不要被所谓的“妖股”所诱惑，比喻说这就好比在童话故事中渡过大海时，不要被海妖的声音所迷惑。为此，他建议投资者要像故事中的英雄一样，把耳朵堵住，把眼睛蒙住，甚至把身体绑在桅杆上，以坚定的决心和毅力抵御诱惑，确保能够安全地渡过投资的“大海”。
他进一步指出，除了坚守这一原则外，投资者在投资策略上也应有所选择。他认为，投资者应在市场底部买入优质股票，即“坐上好轿子”，然后耐心等待他人来“抬轿”，并且要做到“不动如山”。他坚信，如果投资者能够遵循他的这一方法，将能够超越其他追高的投资方式。因为追高往往意味着投资者在为他人抬轿，这是一种不可取的投资行为。
李大霄特别强调，在投资过程中，有几件事情是绝对不能做的：首先，不要在3700点以上盲目追高；其次，绝不要使用杠杆进行追高操作；再次，要避免采用倒金字塔式的建仓策略；最后，坚决不要购买那些被高估的、质量不佳的股票。他明确指出，这五类股票是绝对不能触碰的，投资者应该远离它们。投资者应该选择在市场低位买入优质股票，并坚定持有，等待市场上涨，而不是盲目追高。
他建议投资者，如果对股票投资不太熟悉，可以先从基金开始，等对市场有了更深入的了解之后，再考虑购买股票。对于那些仍然感到不放心的投资者，他建议可以选择购买优质资产的ETF。他比喻说，投资者可以先“拥抱985”，即选择那些优质的蓝筹股或核心资产，等对这些有了足够的信心之后，再考虑“拥抱211”，即进一步拓展到其他优质的投资标的。
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