【原油内外盘套利追踪】内外价差转入上行区间，EFS回落带动SC相对偏强

　　来源：能源研发中心

　　套利追踪：

　　1）  价差：7月18日，SC 夜盘1-3月差为13.50元/桶，换算成1.88美元/桶； Brent 1-3月差为1.45美元/桶；WTI 1-3月差为2.28美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为1.63美元/桶；SC夜盘-WTI主力合约为3.66美元/桶。

　　2）套利：①估值：7月18日凌晨2：30，Brent 2509盘面价为69.53美元/桶，SC 2510盘面价为505.0元/桶，测算SC 2510盘面理论价为521.8元/桶，当天盘面估值偏离程度-3.22%。从7天移动平均估值值中，以【-5%，0】为正常区间来看，目前仍处于合理估值范围内。②利润：测算SC2510盘面到岸利润-6.82元/桶，折合-2.34美元/桶。③价差：SC2510-Brent2509盘面差为0.79美元/桶，理论差3.13美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2509；SC首行为2509；其中M代表时下7月）

　　3）总结：

　　① 月差来看，本周欧美月差回落反映出市场供应紧张担忧缓解，意味着过去一段时间强势的原油市场出现松动。尽管周五欧盟实施对俄罗斯第18轮新制裁，但市场对该信息的敏感程度较之前有所下滑。

　　② 内外价差来看，SC-Brent跨区价差以7天移动平均来看，SC-Brent显示下行止跌进入区间震荡。近期SC原油表现强于欧美原油的一个重要原因还是在于7月以来中东地区油价保持强势，这一点从布伦特与中东跨区价差（EFS）持续回落提现的非常明显，再叠加部分自然人空头持仓面临到期不得不买入平仓离场的被动局面，这进一步增加了推涨动力，导致了SC的阶段性强势。但后续来看，做多内外价差仍缺乏强劲的驱动支撑，不乏再次出现回落迹象，暂先轻仓逢高空价差。

　　③ 短期来看，目前原油市场供需层面的多空博弈仍在继续，同时地缘层面的扰动及美国关税及利率影响下的通胀预期也在不时吸引市场注意力，原油面临的局面仍是较为复杂，市场观点的统一仍需时间，接下来一段时间继续关注原油市场月差结构以及欧洲柴油市场表现，油价波动预计仍将持续，注意节奏把握。