光大期货：7月22日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜上涨0.74%至9867美元/吨；SHFE铜上涨0.64%至79770元/吨；国内现货进口仍处于小幅亏损状态。宏观方面，美国会预算办公室预计“大漂亮”税法将十年让政府赤字增加3.4万亿美元；关税方面，美欧贸易协议前景黯淡，欧盟考虑“核选项”反制。库存方面来看，LME库存下降100吨至122075吨；Comex库存增加477吨至220775万吨；SMM周一统计全国主流地区铜库存环比上周四下降2.47万吨至11.86万吨。需求方面，淡季影响延续消费疲软，但担忧铜价上涨推动部分企业提前补库。在美元走弱、美铜套利延续以及担忧50%关税落地、国内反内卷政策影响下，铜价看空意愿走弱，表现持续偏强。7月底8月初将是重要的时间节点，在此之前谨慎看空。同时，关注国内反内卷政策能否从预期走向落地，虽然对铜实际影响偏弱，但也会被情绪所裹挟。

　　镍&：

　　隔夜LME镍涨1.74%报15510美元/吨，涨1.52%报123540元/吨。库存方面，昨日LME库存增加300吨至207876吨，国内 SHFE 仓单增加551吨至22111吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。消息面，2025年6月中国精炼镍出口量10142.83吨，环比减少3831吨，同比减少208吨；本月精炼镍净进口6867.321吨，环比减少15.74%，同比增加26.20%。周度镍矿价格平稳，镍铁价格处三年内新低，招标价格900元/镍电；镍盐成交冷静，价格小幅下跌。不锈钢方面，成本支撑走弱，周度库存有所去化，7月供应环比小幅减产，供需格局或正逐步修复中。一级镍方面，国内周度库存环比增加，市场压力趋显。短期价格仍偏震荡运行，但波动率或将走强，市场情绪、海外政策和基本面博弈。

　　&电解铝&铝合金：

　　氧化铝震荡走高，隔夜AO2509收于3430元/吨，涨幅3.56%，持仓增仓8162手至22.97万手。震荡偏强，隔夜AL2509收于20860元/吨，涨幅0.55%。持仓增仓1595手至31.85万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20250元/吨，涨幅0.6%，持仓减仓267至9752手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3199元/吨。铝锭现货升水扩至100元/吨。佛山A00报价回涨至20860元/吨，对无锡A00报贴水30元/吨，铝棒加工费多地下调30-140元/吨；铝杆1A60系加工费下调50元/吨，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调184元/吨。因部分氧化铝厂处于阶段检修期，西南电解铝置换产能投产，原料备货提升，叠加仓单水位较低，现货流通趋紧，氧化铝持续偏强。随交仓量恢复或逐步见顶，但反内卷效应下较难沽空。电解铝加工新订单缩减，淡季累库启动，与近月低仓单形成博弈，短期仍有支撑，可持续跟踪库存累库表现。铝合金仓单注册临近，废铝供应偏紧强于淡季弱需求逻辑，但单边反弹空间有限。精废价差收窄下可关注AL-AD价差套利机会。

　　&多晶硅：

　　21日工业硅震荡偏强，主力2509收于9260元/吨，日内涨幅4.99%，持仓减仓3956手至38.3万手。百川工业硅现货参考价9297元/吨，较上一交易日上调186元/吨。最低交割品#421价格涨至8900元/吨，现货贴水扩至185元/吨。多晶硅震荡走高，主力2509收于45850元/吨，日内涨幅3.36%，持仓增仓16518手至17.2万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至45550元/吨，最低交割品硅料价格涨至45500元/吨，现货贴水扩至385元/吨。工业硅大厂目前暂未启动复产，西南增量少于西北减量，新疆电价补贴取消后，成本支撑强化和复产预期回升进入博弈、回归区间震荡模式，上沿为西南利润修复后产能入场位置。光伏产业链受反内卷政策提振，供需暂无实际性改善。多头交易现货不跌则期货不跌的底气，盘面整体支撑偏强。工业硅和多晶硅双双涨至高位后，出现大额套保盘入场，存在晶硅多头盈利离场情况。多晶硅保证金提高，追涨难度进一步提升，关注PS/SI比价和政策落地节奏，能否出现回调后新一波拉涨节奏。

　　：

　　昨日碳酸锂期货2509合约涨2.53%至71280元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1350元/吨至68000元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1300元/吨至66350元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨600元/吨至63379元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少270吨至9969吨。消息面，江特电机 （002176）发布公告，公司的全资子公司宜春银锂新能源有限责任公司将于2025年7月25日停产进行设备检修，预计检修时间为26天。津巴布韦国有矿企KuvimbaMiningHouse计划于今年三季度在其Sandawana矿山破土动工，建设一座年处理能力60万吨 锂精矿的选矿厂，总投资2.7亿美元，预计2027年初投运。供应端，7月产量预计环比增加3.9%至81150吨，周度产量环比增加302吨至19115吨，其中锂辉石提锂环比增加330吨至9324吨，锂云母提锂环比增加25吨至5100吨，盐湖提锂环比增加17吨至3282吨，回收料提锂环比减少70吨至1409吨；进口方面，2025年6月中国碳酸锂进口数量为1.77万吨，环比减少16.3%，同比减少9.6%。需求端，7月排产环比小幅增加，两大主材消耗碳酸锂环比增加3%至8.08万吨左右。库存端，周度库存环比增加1827吨至142620吨，其中下游环比增加506吨至41271吨，中间环节环比增加1880吨至43310吨，上游环比减少559吨至58039吨。市场情绪持续向好，消息面持续发酵，仓单持续减少，锂矿价格延续上涨，短期仍或将刺激价格上涨，关注仓单库存情况。