用稳定币接盘美债，稳赢还是赌博？

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　　美国总统唐纳德·特朗普18日签署稳定币监管法案，生成美国联邦层面首个稳定币法律。锚定美元资产的稳定币持有者进而成为美国国债“接盘侠”。只是，美国这项用稳定币接盘美债的计划是否真的天衣无缝？

　　“全球财务官”网站当天评论，锚定美元资产的稳定币当初只是加密货币体系中一个相对小众的细分领域，上述法案的签署意味着它已蜕变成举足轻重的金融势力，正以惊人速度成为美国国债最为主要且增长最快的买方之一。

　　据稳定币监管法案，稳定币必须由相对安全的资产提供支持，例如美国国债、现金及银行存款等。“泰达币”（USDT）和“美元币”（USDC）发行商首选的配置标的就是美国国债。

　　“全球财务官”网站保守估算，已有80%的稳定币储备配置美国国债。“泰达币”今年第一季度财报显示，其持有的美债规模近1200亿美元，超过德国等国家持有的美债金额。

　　美国财政部长斯科特·贝森特先前预测，从长期看，稳定币的增长可能为美债创造2万亿美元新需求，有望降低美国政府融资难度，可能推动国债收益率下行。美国花旗银行预测，到2030年，稳定币市场对美债的需求可能达到1.6万亿美元至3.7万亿美元之间。

　　英国渣打银行数字资产研究部负责人杰夫·肯德里克15日在研报中写道，他注意到加密货币行业参与者、基金经理和决策者正日益形成一种共识，即稳定币市场规模一旦增长至7500亿美元，可能形成“转折点”，即仅凭市场需求，稳定币就可能开始影响美债发行、货币政策制定和美债市场结构。

　　美国“比特币柜台”网站提供的最新数据显示，锚定美元资产的稳定币市场规模现在大约2400亿美元。但肯德里克预测，随着应用场景拓展和监管环境更为透明，这一市场规模有望在2026年年底前增长至当前规模的三倍多。

　　肯德里克说：“在美国，一旦稳定币市场达到一定规模，支撑稳定币所需短期国债规模可能要求调整计划中的国债发行结构，发行更多短期国债，减少发行长期国债。”

　　不过，美国用稳定币接盘美债的计划同样充满风险。“全球财务官”网站分析，少数几家加密货币发行商集中持有大量美债，将引入新的系统性风险。主要风险在于潜在的大规模赎回事件，即“稳定币挤兑”，这可能引发美债的紧急抛售并引发市场波动。

　　美国“第一在线”网站20日评论，新出台的稳定币监管法案可能使支付系统“倒退”200年，回到没有联邦央行监管银行和货币体系的时候。美国的这番“豪赌”兼具创新性与危险性，虽然可能推动金融创新，但也可能导致历史性灾难。

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　　作者： 卜晓明