华安基金：雅江世纪工程开工，有望激励顺周期板块

　　行情回顾及主要观点：

　　港股红利板块上周延续上涨：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨0.31%，恒生指数上涨2.84%，恒生科技指数上涨5.53%。恒生一级行业中，医药、可选消费领涨，地产建筑业业领跌。（数据来源：Wind，截至2025/7/18）

　　资金面上，南向仍保持高额净流入。外资方面，截至周三 EPFR 口径下，外资净流入港股0.98亿美元（vs前一周净流入10.23亿美元）；南向方面，南向资金上周净流入215亿港元。

　　雅鲁藏布江世纪工程开工，有望激励顺周期板块。7月19日，总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程在西藏林芝正式开工。这项世纪工程体量巨大、周期长（预计超10年），更深远的影响在于其强大的产业链带动效应。作为国家级超级工程，雅鲁藏布江水电开发涉及极其复杂的施工和技术挑战，将强力驱动相关产业升级：

　　· 土建工程： 大规模截弯取直、隧洞挖掘是核心。

　　· 机械与高端装备： 重型施工机械、大型发电机组及智能控制系统需求巨大。

　　· 建材与材料： 水泥、钢材等大宗建材消耗量惊人。

　　· 电网建设： 电力外送需要强大的输配电网络支撑。

　　港股通央企红利ETF（513920）一指捕捉港股高股息央企，其成分股中不乏建筑工程、石油天然气、煤炭、电力等顺周期板块，且优选这些顺周期板块中的优质高分红、低估值公司，在当前基建投资发力、反内卷持续推进的背景之下，具备较高的配置机遇。

　　港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.81%（vs中证红利4.50%），PB为0.64，PE为6.98。其全收益指数自2021年初以来累计收益124%，相对恒生全收益指数超额收益116%。（数据来源：Wind，截至2025/7/18）

　　展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著，配置价值较高。

　　港股通央企红利ETF（代码：513920）简介

　　华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息的证券的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投资者把握央企估值重塑的投资机遇。

　　华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

　　港股通央企红利ETF（513920）上周表现

　　数据来源：Wind，华安基金，截至2025/7/18

　　港股通央企红利指数前十大权重股表现情况

　　数据来源：Wind，华安基金，截至2025/7/18